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【超越在线登录注册】货币政策基本回归常态 未来两个月降准大概率落空

8月6日,央行发布2020年第二季度中国货币政策执行报告(下称“报告”),定调下一阶段主要政策思路,货币政策、包商银行处置、房地产调控等热点话题均有涉及。

报告明确,下一阶段,稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向,保持货币供应量和社会融资规模合理增长,完善跨周期设计和调节,处理好稳增长、保就业、调结构、防风险、控通胀的关系,实现稳增长和防风险长期均衡。

增强针对性和时效性,根据疫情防控和经济金融形势把握货币政策操作的力度、节奏和重点,坚持把支持实体经济恢复与可持续发展放到更加突出的位置,综合运用并创新多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,疏通货币政策传导机制,有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用,提高政策的“直达性”,支持实体经济特别是中小微企业渡过难关、平稳发展。

在下一阶段主要政策思路中,报告也有一些新的表述,包括引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行;加强与财政部门有机协同,促进政府债券顺利发行;坚持稳地价、稳房价、稳预期,实施好房地产金融审慎管理制度。

关于货币政策:信贷扩张或将放缓

随着中国经济的持续复苏,货币政策也已基本回归常态。

此次报告提出,稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向。这也与近期监管层多个会议传递的货币政策总基调一脉相承。

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报告指出,从疫情防控和经济发展实际出发,综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕,引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行,保持货币供应量和社会融资规模合理增长

业内专家分析,强调社融和M2回归合理增长意味着货币政策已开始随着经济的恢复逐步回归常态化,预计货币政策会回归中性和偏宽松取向。而从目前资本市场等情况综合来看,未来两个月降准大概率落空。

值得注意的是,此次报告也有不少新提法,比如:强调“引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行”、“保持货币供应量和社会融资规模合理增长”、“健全可持续的资本补充体制机制。

提升银行服务实体经济和防范化解金融风险的能力”、“加强与财政部门有机协同,促进政府债券顺利发行,发挥与就业、产业、投资、消费等政策的合力”等。

6月以来,央行货币政策投放边际有一定收敛,结合近期的一系列政策信号,中信证券研究所副所长明明认为,信贷扩张速度或将放缓,信用的拐点可能在三季度出现,随着货币政策逐渐转向中性,预计后市信贷与社融增长也将略有减缓。

2020年以来,央行坚持实施正常的货币政策,保持利率水平与我国发展阶段和经济形势动态适配,本外币利差处于合适区间,人民币资产吸引力上升。

在报告中,央行对于“怎样看待全球低利率”也给予回应。央行强调,与更低的实际中性利率和低通胀相适应,部分发达经济体实施了零利率甚至负利率政策,但从政策效果看,低利率政策效果不及预期,作用还有待观察;利率过低还会导致“资源错配”、“脱实向虚”等诸多负面影响。

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