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【超越注册首页】中国的数字货币将会升值,但不会占据主导地位

作者: Eswar Prasad–康奈尔大学教授、布鲁金斯学会高级研究员、《人民币的崛起》一书作者 编辑: 嗷嗷猪

《【超越注册首页】中国的数字货币将会升值,但不会占据主导地位》

几年前,中国的货币似乎势不可挡地成为全球主流货币。人民币已成为国际支付中第五大最重要货币。2016年,国际货币基金组织(IMF)将人民币纳入决定特别提款权(IMF的全球储备资产)价值的主要货币篮子中。

然而,自那以来,人民币的发展就停滞不前了。中国在国际支付中所占的份额已降至2%以下,以人民币计价的资产在全球外汇储备中所占的份额似乎也已稳定在2%左右。

今年早些时候,中国推出了央行数字货币,这让中国成为首批推出数字货币的主要经济体之一。所谓的数字货币/电子支付(DCEP)的试点工作已经在四个城市开始,政府最近宣布计划将测试扩大到主要城市,如北京、天津、香港和澳门。但数字货币本身不会改变“游戏规则”,而是提升了人民币在国际金融中的地位。

诚然,中国在零售支付系统的技术成熟度上已经超越了美国和其他发达经济体。因此,数字人民币将让中国在争夺全球金融市场主导地位的竞争中占据优势,这似乎是合理的。

但现实更令人清醒。数字货币最初将仅用于中国境内的支付,不过这一情况可能会随着时间的推移而改变。尽管对这种新的数字货币进行了大肆宣传,但2015年推出的中国跨境银行间支付系统(Cross-Border Interbank Payment System)是一项更为重要的创新,它让在国际交易中使用人民币变得更加容易。

这一支付系统还能够绕过西方主导的SWIFT国际支付系统,从而规避美国的金融制裁,这对许多政府来说是一个诱人的前景。俄罗斯(就此而言,还有伊朗和委内瑞拉)将发现,它们向中国出口石油时,用人民币支付将更加容易。随着人民币的使用越来越广泛,与中国有着紧密贸易和金融联系的其他较小的发展中国家可能会开始直接用人民币开具发票和结算交易。数字货币最终可能与跨境支付系统相连,进一步实现国际支付的数字化。

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不过,数字货币本身对外国投资者是否将人民币视为储备货币几乎没有影响。毕竟,中国政府仍然限制资本流入和流出,中国央行(People’s Bank of China)仍在管理着人民币汇率。这两项政策都不太可能在短期内发生重大变化。

支持人民币升值的人士将指出,中国已放宽了对资本流动的限制,并暗示其最终有意全面开放资本账户,而中国央行(PBOC)已承诺减少汇率干预,让位于市场力量。但每当资本流动的变化给人民币带来巨大压力时,中国政府总会恢复指挥控制模式,并加强资本管制和汇率管理。因此,包括各国央行在内的外国投资者仍将对以市场汇率为主导的资本自由流动的前景持怀疑态度。

无论如何,在全球金融动荡时期,国内外投资者都不太可能将人民币视为避险货币。这需要信任,而信任是通过遵守法治和政治体系中确立的制衡来培养的。

一些人认为,中国存在完备的法治,中国政府有完备的自我纠错机制,可以防止决策者胡作非为。但这些安排并不能可靠或持久地取代像美国这样的制度化制衡体系,在美国,行政、立法和司法部门的分离有助于限制权力的行使。

美国总统特朗普(Donald Trump)政府正尽其所能削弱美国的机构、破坏法治、侵蚀美联储(Federal Reserve)的独立性。但在国际金融领域,一切都是相对的。美国的经济主导地位、深厚的流动性资本市场以及依然稳健的制度框架,意味着美元作为全球主要储备货币的地位,仍然没有真正的竞争对手。

近年来,无论是作为支付手段还是作为储备货币,人民币在全球取得的任何收益,大多是以欧元英镑等货币(的贬值)为代价的。即使国际货币基金组织将人民币加入特别提款权篮子中,并赋予其10.9%的权重,但最终让步的主要是欧元、英镑和日元,而不是美元。

如果中国政府继续改革中国金融市场,取消对资本流动的限制,中国新的数字货币及其跨境支付系统将共同增强人民币作为国际支付货币的作用。但它们几乎不会削弱美元作为全球主要储备货币的地位。

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